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贝达药业(300558):埃克替尼快速增长 2020年看术后+恩沙双增量

2020年06月30日 14:20  作者:张晓梅  热度:106℃  来源:特色美食

报告要点

    事件描述

    公司发布2019 年业绩快报:营收15.47 亿元,同比增长26.38%;归母净利润2.23 亿元,同比增长33.90%。

    事件评论

    埃克替尼销售超额完成激励指标,,2020 年看术后辅助+恩沙替尼双增量。根据公司2018 年的股权激励条件,埃克替尼2019 年销售指标为14 亿元,公司全年埃克替尼销售额在15.47 亿元,超额完成指标。作为目前公司的核心产品,埃克替尼仍然处于成长期,2020 年埃克替尼术后辅助EVIDENCE 研究即将获得数据,有望带来10 亿元级别增量市场。预计2020 年,在埃克替尼术后辅助适应症和恩沙替尼双轮驱动下,公司业绩有望继续保持快速增长。

    研发管线迎来密集兑现期。恩沙替尼国内处于补充材料状态,预计将在近期获批上市;贝伐珠单抗3 期临床已经公告完成,预计将在近期提交上市申请;埃克替尼新增术后辅助适应症、恩沙替尼美国、新一代抗血管生成抑制剂伏罗尼布(CM082)、3 代EGFR 抑制剂BPI-D0316 有望在2020 年陆续提交上市申请。预计未来1-2 年内,公司有望形成创新药产品销售集群,并且由肺癌开始向其他癌种拓展。

    新靶点领先布局。以5 年乃至更长的成长周期和全球视野来看,公司已经在更加前瞻的布局新药管线。目前市场关注度高的新药多数都是欧美已经上市5 年的品种(包括PD-1、3 代EGFR、BTK、ALK、PARP、CDK4/6 等),而近期公司多个产品IND 受理,预示着贝达药业的早期研发管线布局已经正在逐渐向全球前沿领域靠拢,包括EGFR/c-Met、BET、FGFR123、FGFR4、ERK1/2、TRK、KRAS 等前沿靶点的布局有望在国内处于领先地位。

    预计2019-2021 年,公司有望实现归母净利润2.23、3.24、4.51 亿元,EPS 分别为0.56、0.81、1.13 元,当前股价对应PE 分别为151X、104X、75X。公司有望进入“每年都有新药上市、每年业绩持续增长的”良性发展阶段,有望成为平台型创新药企,维持“买入”评级。

    风险提示: 1. 产品销售不达预期;

    2. 临床试验失败的风险。

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