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注册制改革纵深推进 券商忙“增肥”另类子公司

2020年08月01日 12:39  作者:张晓梅  热度:68℃  来源:特色美食

  资本市场注册制改革由科创板向创业板稳步推进,股权投资时代加速来临,券商向另类投资子公司增资最根本的动力来自于市场需求与竞争需要。

  创业板注册制改革正式启动,东方证券(行情600958,诊股)(港股03958)等多家券商近期陆续增资另类投资子公司。

  分析人士在接受《国际金融报》记者采访时表示,科创板券商强制性跟投制度通过激励约束来优选标的,发挥市场价值判断能力,兼顾一二级市场的价格机制,起到风险共担作用。而创业板注册制改革不再要求券商全面跟投,但是对于四类特殊企业采取强制性跟投。管理层或是考虑到创业板的定位差异,尤其是包括服务于潜在挂牌上市公司的中小券商的资本实力差异,未来预计中小券商在创业板的竞争力度加大,而科创板更多是龙头券商的业务蓝海。

  加码另类投资子公司

  根据科创板战略配售的相关规则,另类投资子公司为保荐机构参与跟投的指定机构,同时另类子公司也可以将跟投持有的科创板股票向证券金融公司借出开展转融券业务。早在去年,多家券商纷纷设立或增资另类投资子公司。

  今年3月,中证协向各券商及其另类投资子公司下发《证券公司另类投资子公司管理规范(修订意见稿)》。其中,明确了另类子公司投资衍生品、大宗商品、新三板股票等品种的要求;明确了另类子公司在开展业务时,对外融资中的禁止性要求;明确了另类子公司投资母公司担任主办券商的新三板股票的相关要求;进一步明确了另类子公司的投资范围。

  今年以来,方正证券(行情601901,诊股)、招商证券(行情600999,诊股)(港股06099)、东方证券等多家券商先后增资另类投资子公司。5月13日,东方证券表示,将向全资子公司上海东方证券创新投资有限公司(下称“东证创投”)增资人民币8亿元,并已完成工商变更登记,东证创投注册资本增至58亿元。

  东方证券表示,本次投资目的在于加大创新业务发展,积极参与集团协作业务,同时加大特殊资产收购与处置业务的投资,抓住发展机会,有效提升东证创投的市场竞争力和抗风险能力,进一步优化公司整体的业务布局及收入结构。

  招商证券在4月份也表示,拟向全资子公司招商证券投资有限公司增资人民币40亿元,完成增资后,子公司注册资本将达70亿元。今年2月份,方正证券决定对全资另类投资子公司方正证券投资有限公司增资6亿元,其注册资本将增至15亿元。

  对此,长城证券(行情002939,诊股)非银金融分析师刘文强在接受《国际金融报》记者采访时表示:“基于新《证券法》背景,‘深改12条’不断推进落实,股权投资时代加速来临,券商向另类投资子公司增资最根本的动力来自于市场需求与竞争需要。”

  券商补充资本金的需求主要还是行业发展趋势的判断,近年来券商由轻资产化向重资产化转型的趋势渐显,重资产化集中体现为盈利模式的转变,即“业务模式变革+资本竞速”。尤其是在新一轮券商融资的资本竞速中,毫无例外地都加大了信用、自营、产品创设等资本投入,同时也加大了FICC(固定收益证券、货币及商品期货)、场外期权等业务的投入布局。

  头部券商浮盈占优

  一位不愿具名的投行人士告诉《国际金融报》记者,券商另类投资子公司性质相当于设置了一道防火墙,与券商内部业务隔离开来,用来专门做科创板或创业板的直投。券商跟投机制通过利益捆绑来激励约束保荐机构,让保荐机构优选标的,发挥市场价值判断能力,兼顾一二级市场的价格机制,起到风险共担作用。

  截至5月14日,科创板上市公司达102家,大部分券商跟投的另类投资子公司处于浮盈状态,头部效应明显。Wind数据显示,以5月14日收盘价计算,中国中金财富证券以13.23亿元账面浮盈居首,中信证券(行情600030,诊股)(港股06030)投资、海通创新证券投资、国泰君安(行情601211,诊股)(港股02611)证裕投资、中信建投(行情601066,诊股)投资浮盈靠前,分别是6.54亿元、6.31亿元、5.03亿元、4.47亿元,天风创新投资、东兴证券(行情601198,诊股)投资、兴证创新投资等中小券商的另类投资子公司也处于浮盈状态,分别是0.95亿元、0.83亿元、0.49亿元。而英大证券投资账面浮亏。

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